芯耀
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面對全球汽車產(chǎn)業(yè)加速電動化與智能化浪潮，豐田汽車在2025財年交出了一份穩(wěn)中有憂的成績單。
全球銷量略有下滑，但通過價值鏈延伸和成本控制，維持了良好的盈利水平，明確了轉(zhuǎn)型為“移動出行公司”的戰(zhàn)略路徑，重構(gòu)利潤結(jié)構(gòu)，提升ROE，并以Woven City為試驗田推進SDV（軟件定義汽車）與新型商業(yè)模式布局。
2026財年展望則顯露出豐田在純電動領域加速發(fā)力的決心，但也暴露出營業(yè)利潤下滑、成本壓力上升等挑戰(zhàn)。
Part 1、堅守制造本質(zhì)：在挑戰(zhàn)中穩(wěn)固根基
2025財年，豐田交出了一份雖不耀眼但仍具韌性的財務成績：
◎?合并車輛銷量達936.2萬輛，營業(yè)收入4.7955萬億日元，凈利潤率保持在9.9%。
◎?銷售收入：達到48.04萬億日元，較上一財年增長 2.9413 萬億日元。
◎?營業(yè)收入：為4.8萬億日元，較上一財年減少 0.5573 萬億日元，營業(yè)利潤率從 11.9% 降至 10.0%。
◎?歸屬于豐田汽車公司的凈利潤：為4.765 萬億日元，較上一財年減少 0.18萬億日元，凈利潤率從 11.0% 降至 9.9%。
在全球產(chǎn)業(yè)鏈不確定性、美國印第安納工廠停產(chǎn)、認證與召回風波頻發(fā)等背景下，豐田具備極強的抵御風險能力。
豐田以其長期積累的“TPS（豐田生產(chǎn)方式）”為核心，在面對產(chǎn)能受限和市場波動時，能夠快速調(diào)整資源，優(yōu)化調(diào)度。
在北美市場銷量下滑背景下，亞洲和其他新興市場的銷量回升緩沖了整體下行壓力。
此外，日本本土市場依然穩(wěn)定，為財務提供了基本盤。豐田混合動力汽車（HEV）在過去一年銷量大幅增長85萬輛，使電氣化車型占總銷量的比重升至46.2%，豐田“多路徑并行”戰(zhàn)略的現(xiàn)實意義，即通過HEV、PHEV、BEV和FCEV共同推動碳中和，而非孤注一擲押寶純電動。
2024.4 - 2025.3 財年豐田和雷克薩斯品牌在中國零售銷量為 178.9 萬輛，相比上一財年的 190.2 萬輛，為上一財年的 94.1% ，有所下滑。
合并子公司經(jīng)營收入為 1827 億日元，較上一財年減少，營銷活動等影響使收入減少 129 億日元，另有 1620 億日元受營銷活動等影響。
采用權(quán)益法核算的關聯(lián)企業(yè)和合資企業(yè)利潤份額為 1069 億日元。
整體中國業(yè)務中，合并子公司經(jīng)營收入及權(quán)益法核算的投資利潤份額減少，主要因銷售費用增加。
2025財年豐田依靠多項結(jié)構(gòu)性改進穩(wěn)住了盈利能力。過去幾年，豐田對盈虧平衡點進行了深度優(yōu)化，疫情后單位邊際利潤提升1.6倍，凈資產(chǎn)收益率（ROE）達13.6%。
成本削減策略尤為關鍵，通過強化TPS實踐，與供應鏈伙伴協(xié)同削減3.7萬億日元成本。以此構(gòu)建起一個不僅適應當前市場環(huán)境、還能應對未來挑戰(zhàn)的財務結(jié)構(gòu)。
豐田價值鏈業(yè)務（如零部件、金融服務、二手車與維修）持續(xù)擴張，形成穩(wěn)定利潤池。2026財年該部分預計利潤將首次突破2萬億日元。
尤其值得關注的是豐田借助車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)、SDV架構(gòu)賦能售后服務和保險金融的能力，開始顯現(xiàn)出“軟件 + 服務”協(xié)同的巨大潛力。
Part 2、轉(zhuǎn)型謀局：從汽車制造商邁向移動出行平臺
在產(chǎn)品交付之外，豐田正加速啟動向“移動出行公司”的戰(zhàn)略變革。
自2009年金融危機后，豐田深刻反思“以規(guī)模換利潤”的弊端，開始強調(diào)盈利質(zhì)量和財務彈性，將ROE提升至20%作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要指標，旨在通過資本效率優(yōu)化，實現(xiàn)“高ROE + 穩(wěn)定分紅”的雙輪驅(qū)動。
這一策略體現(xiàn)在三個層面：
◎?資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：減少應對利潤波動的資本儲備，釋放冗余資本，提高資金使用效率；
◎?提升穩(wěn)定利潤來源：強化資產(chǎn)類業(yè)務（如金融服務、二手車、維修等）；
◎?強化股東回報：2026財年預計每股派息提高至95日元，顯示出豐田對投資者信心的持續(xù)建設。
豐田意圖以更加靈活和資本友好的方式，穿越電動化與智能化轉(zhuǎn)型的不確定周期。
豐田正通過Woven City計劃，將自身重構(gòu)為“移動出行生態(tài)系統(tǒng)”的核心。
這座城市不僅是自動駕駛、AI、能源和人機交互等技術(shù)的驗證平臺，也意味著豐田嘗試從“硬件制造商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌脚_主導者”。
在軟件定義汽車（SDV）方面，豐田計劃通過“智能服務 + OTA + 軟件堆棧”構(gòu)建長期運營閉環(huán)。
不僅局限于新車銷售，還將服務擴展至1.5億在用車（UIO）市場——這是一片尚未完全開發(fā)的藍海，可提供數(shù)據(jù)分析、預測維護、定制化金融與保險等高附加值服務。
隨著BEV車型的擴展——2026財年BEV銷量預計達31萬輛，同比增長213.8%——豐田將更深入地涉足整車-電池-軟件一體化領域。
在傳統(tǒng)優(yōu)勢（可靠性、耐久性）基礎上構(gòu)建新的智能電動平臺，將是豐田保持市場競爭力的關鍵所在。
◎?軟件定義汽車（SDV）在豐田的轉(zhuǎn)型中占據(jù)重要地位，豐田更新電子平臺，采用 Arene 軟件平臺，提升汽車的可擴展性。同時，與 NTT 等公司合作，加強通信環(huán)境和數(shù)據(jù)中心等基礎設施建設，確保汽車與社會的有效連接。
通過 SDV，豐田能夠?qū)崿F(xiàn)基于數(shù)據(jù)和人工智能的創(chuàng)新，如基于駕駛數(shù)據(jù)分析的車輛開發(fā)和服務優(yōu)化、與客戶共同成長的 AI 智能助手，以及利用車載傳感器提供的個性化服務創(chuàng)造更多價值 。
◎?采用多路徑策略，通過發(fā)展多種類型的車輛，如純電動汽車（BEV）、插電式混合動力汽車（PHEV）、混合動力汽車（HEV）、氫燃料電池汽車（FCEV）以及傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車（ICE），滿足不同市場和消費者的需求，同時推動各類車輛的技術(shù)進步，提升整體動力系統(tǒng)性能。
豐田2025財年的表現(xiàn)既展示了傳統(tǒng)制造巨頭的抗壓能力，也揭示出電動化、智能化浪潮下的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
2026財年，公司雖在銷售規(guī)模上恢復增長（預計980萬輛），但營業(yè)利潤與凈利潤均將顯著下滑，凈利潤率預計僅為6.4%，轉(zhuǎn)型成本壓力和外部不確定性持續(xù)存在。
當然一個更具遠見與韌性的豐田正在成型——以ROE驅(qū)動的財務戰(zhàn)略、以SDV重塑的價值鏈體系、以Woven City為核心的移動出行愿景，正在從“造車公司”延展為“技術(shù) + 服務 + 平臺”型企業(yè)。
◎?銷售收入：預計為48.5 萬億日元，較 2025 財年增加 0.46萬億日元。
◎?營業(yè)收入：預計為3.8 萬億日元，較 2025 財年減少 1萬億日元，營業(yè)利潤率預計為 7.8%。
◎?稅前收入：預計為4.41 萬億日元，較 2025 財年減少 2萬億日元。
◎?歸屬于豐田汽車公司的凈利潤：預計為3.1 萬億日元，減少 1.665 萬億日元，凈利潤率預計為 6.4%。
小結(jié)
豐田在電動化時代，如何考慮電動、智能、互聯(lián)和生態(tài)于一體的科技型公司，我們持續(xù)關注下。這家日本車企和我們看到的傳統(tǒng)玩家都不太一樣，有制造業(yè)的堅守，也有對未來的追求。
