芯耀
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福特2025年Q1交出一份“沉重”成績單：營收同比下滑，凈利潤大跌64%，傳統(tǒng)燃油車幾乎不賺錢，電動(dòng)車板塊雖銷量翻倍，卻仍虧近8.5億美元。
全球關(guān)稅戰(zhàn)、供應(yīng)鏈卡脖子、電動(dòng)轉(zhuǎn)型燒錢——這家百年車企正被現(xiàn)實(shí)打擊。當(dāng)然福特正積極重構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置，在全球汽車產(chǎn)業(yè)變革浪潮中怎么突圍，現(xiàn)在大家都沒譜。
Part 1、福特Q1財(cái)務(wù)表現(xiàn)：傳統(tǒng)利潤承壓
福特在2025年第一季度的整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)揭示了其正處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵期。
◎?營收同比下降5%，凈利潤銳減至4.71億美元，同比下滑超64%，幾乎回到疫情期間的低位。
◎?調(diào)整后的EBIT利潤率更是從去年同期的6.5%跌至2.5%，盈利能力普遍性惡化。
當(dāng)然福特主動(dòng)“減產(chǎn)調(diào)倉”——部分工廠因新車換代與庫存優(yōu)化而進(jìn)行計(jì)劃性停產(chǎn)，短期壓縮了批發(fā)量，卻為后續(xù)高價(jià)值新車投放釋放了產(chǎn)能資源。
◎?從運(yùn)營現(xiàn)金流來看，本季度大增至37億美元，主營業(yè)務(wù)依然具備穩(wěn)健的現(xiàn)金創(chuàng)造力，財(cái)務(wù)策略轉(zhuǎn)向——即犧牲短期營收、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)——可視為福特在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整中的“陣痛”。
◎?自由現(xiàn)金流則錄得15億美元的負(fù)值，主要因電動(dòng)車業(yè)務(wù)投資與新技術(shù)布局所致。但這并非典型的“虧損預(yù)警”，在轉(zhuǎn)型期內(nèi)“重資產(chǎn)布局”的戰(zhàn)略邏輯。
◎?福特 Pro 板塊作為最盈利的業(yè)務(wù)單元，卻在本季度出現(xiàn)顯著回調(diào)。營收同比下降16%，EBIT利潤更是腰斬，僅為13億美元，利潤率跌至8.6%。
這源于計(jì)劃性停產(chǎn)與商用車定價(jià)壓力，訂閱服務(wù)的穩(wěn)步增長（環(huán)比+4%）意味著福特Pro已從“制造導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“服務(wù)導(dǎo)向”，67.5萬的訂閱客戶群體正在成為長期營收的“蓄水池”。
◎?Model e 板塊成為本季度最大亮點(diǎn)。電動(dòng)車銷量同比增長213%，營收暴增至12億美元，幾乎實(shí)現(xiàn)十倍增長。
虧損仍達(dá)8.49億美元，但相較去年同期明顯收窄，在電動(dòng)化路徑上已越過初期“市場(chǎng)驗(yàn)證”階段，逐步邁入“規(guī)模成長”區(qū)間。尤其是Power Promise活動(dòng)提升了用戶體驗(yàn)，也強(qiáng)化了品牌粘性。
◎?福特 Blue 板塊則承壓最重。作為傳統(tǒng)燃油車主力軍，板塊營收與利潤均下滑，EBIT利潤率僅0.5%。
不過，F(xiàn)-Series與Bronco等“王牌車型”依然表現(xiàn)堅(jiān)挺，傳統(tǒng)車型仍具核心市場(chǎng)號(hào)召力。如何在燃油車走向衰退的背景下，利用明星產(chǎn)品帶動(dòng)混合動(dòng)力或過渡技術(shù)的布局，燃油車的板塊下一步的關(guān)鍵課題。
◎?福特信貸板塊逆勢(shì)而上，稅前利潤5.8億美元，是支撐公司利潤的重要“現(xiàn)金牛”，穩(wěn)定性也為福特整車業(yè)務(wù)的“高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型”提供了必要的財(cái)務(wù)緩沖。
Part 2、重重挑戰(zhàn)：電動(dòng)化轉(zhuǎn)型與外部風(fēng)險(xiǎn)的雙重博弈
福特預(yù)計(jì)2025年全年將面臨高達(dá)15億美元的關(guān)稅沖擊，影響不僅在于直接增加成本，更深遠(yuǎn)地?cái)_亂了供應(yīng)鏈重構(gòu)與全球市場(chǎng)布局。
背后隱含著戰(zhàn)略性壓力：
◎?供應(yīng)成本上升：原材料與零部件進(jìn)口價(jià)格被關(guān)稅放大，進(jìn)一步壓縮EBIT利潤。
◎?市場(chǎng)調(diào)配困難：海外制造基地成本上漲，產(chǎn)品從全球調(diào)撥的靈活性降低。
◎?戰(zhàn)略不確定性加劇：政策搖擺加劇企業(yè)在長期布局上的遲疑，削弱資本市場(chǎng)信心。
從芯片短缺到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷前所未有的重構(gòu)，福特也暴露在多點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)之下。面對(duì)未來可能的供應(yīng)中斷、物流延誤或原材料成本飆升，提升供應(yīng)鏈韌性已成為當(dāng)務(wù)之急。
為此，福特正通過多元化采購來源、增強(qiáng)本地化制造能力、深化與關(guān)鍵供應(yīng)商的戰(zhàn)略綁定關(guān)系等策略，構(gòu)建更具彈性的供應(yīng)體系。
然而，在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型過程中，福特正處于“結(jié)構(gòu)調(diào)整期”的真實(shí)畫像逐漸顯現(xiàn)：舊有業(yè)務(wù)體系盈利下滑，新興體系尚未形成有效接力，疊加外部環(huán)境的持續(xù)不確定性，企業(yè)正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
福特暫停全年財(cái)務(wù)指引，是對(duì)這種政策風(fēng)險(xiǎn)極端化的一種防御性反應(yīng)，這種“主動(dòng)不承諾”，體現(xiàn)了福特對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的務(wù)實(shí)認(rèn)知。
Model e的增長給福特帶來了信心，但電動(dòng)化仍遠(yuǎn)未成為其盈利支柱。研發(fā)投入、電池產(chǎn)能建設(shè)、全球充電網(wǎng)絡(luò)布局，均需要大筆前期資本。當(dāng)前純電動(dòng)產(chǎn)品線毛利仍為負(fù)，公司在該領(lǐng)域仍處于“燒錢擴(kuò)張”的狀態(tài)。
福特在電動(dòng)化技術(shù)棧上尚未形成完整閉環(huán)，核心電池技術(shù)部分依賴外采，導(dǎo)致成本控制難度大于特斯拉這類自研能力更強(qiáng)的企業(yè)。
與此同時(shí)，中國、歐洲等地區(qū)的電動(dòng)車市場(chǎng)競(jìng)爭愈發(fā)激烈，價(jià)格戰(zhàn)與產(chǎn)品同質(zhì)化并存，在基礎(chǔ)設(shè)施方面，盡管Power Promise提升了消費(fèi)者體驗(yàn)，但充電設(shè)施仍是電動(dòng)車普及的瓶頸之一。福特若希望借此構(gòu)建護(hù)城河，需要在建設(shè)自有或聯(lián)盟充電網(wǎng)絡(luò)上加碼投資。
小結(jié)
福特面臨增長乏力、利潤承壓的局面，電動(dòng)車和訂閱服務(wù)有增長亮點(diǎn)，但整體盈利能力下滑，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)疲軟且電動(dòng)化尚未形成規(guī)模效應(yīng)。面對(duì)激烈競(jìng)爭和政策不確定性，福特需要嚴(yán)控成本，徐徐圖之，才能扭轉(zhuǎn)當(dāng)前局勢(shì)。
