芯耀
2049
編者按：在人工智能大模型加持下，具身智能和人形機器人產業(yè)迎來高速發(fā)展，明星創(chuàng)業(yè)團隊屢獲投資人青睞。這輪融資“窗口期”還將持續(xù)多久？如何壯大耐心資本？《中國電子報》推出“人形機器人投資者說”系列報道，邀請知名投資機構負責人就上述問題回答業(yè)內關切，敬請關注。
“藍馳創(chuàng)投”出現在智元機器人、銀河通用機器人的早期投資機構名單中，這個專注于早期創(chuàng)業(yè)公司的風險投資機構最早從2016年開始持續(xù)關注機器人等硬科技賽道。作為藍馳創(chuàng)投合伙人，曹巍參與了銀河通用機器人、智元機器人、高仙機器人等明星（人形）機器人創(chuàng)業(yè)公司的投資。
曹巍告訴《中國電子報》記者，包括人形機器人在內的具身智能將在2025年下半年迎來“交卷”窗口期，這輪融資熱度能否持續(xù)取決于企業(yè)的“交卷成績”。但是，他堅信具身智能驅動的通用機器人仍然是未來10年里資本市場值得關注的技術主題。隨著社會對具身智能和人形機器人的關注度和期待遠超技術發(fā)展水平，投資市場的情緒回落是可以預見的，但是這并不影響這一新興技術螺旋向上的發(fā)展趨勢。
具身智能將迎來交卷窗口期
近年來，人形機器人的熱度持續(xù)飆升，成為全球資本追逐的熱門標的。2024年全球人形機器人本體企業(yè)融資總額超過15億美元，國內多個人形機器人企業(yè)獲得數億元融資。人形機器人也成為公眾津津樂道的主角：登上央視春晚舞臺扭秧歌、 在亦莊半程馬拉松賽上全速奔跑、在機器人運動會上秀球技……
曹巍認為，機器人這輪熱潮是由技術進步推動的?！敖鼉赡?，我們看到了AI大模型和具身智能實打實的技術創(chuàng)新和突破；也看到了人形機器人場景落地應用的潛力，以及很多優(yōu)秀團隊創(chuàng)造出一些令人眼前一亮的機器人產品?！?/p>
曹巍表示，機器人主題經歷了醞釀、發(fā)展，最終成為社會和資本市場關注的熱點。在這種技術、產品和場景進步的助推下，人們對具身智能的預期提升無可厚非，但是大眾的期待難免與技術的實質進展不同步，可能會引發(fā)一定的失望情緒，造成周期性的情緒回落?！巴顿Y人和創(chuàng)業(yè)者是資本市場中重要的參與主體，難免會被情緒周期所影響?！辈芪≌f道。
在他看來，目前各方都期待人形機器人/具身智能團隊能夠解決一些生產生活中的實際問題，形成明確的商業(yè)化閉環(huán)。今年智元等人形機器人企業(yè)已經實現產品規(guī)?；慨a，達成了實現商業(yè)閉環(huán)的實踐。
“我們認為，今年下半年和明年上半年會是一個產業(yè)交卷的窗口期。頭部團隊開始陸續(xù)提交階段性成果，整個領域的發(fā)展走向將更加清晰。若頭部團隊能夠交出優(yōu)秀的市場答卷，這個市場還有可能繼續(xù)火熱；反之，如果大家發(fā)現2026年上半年答卷與預期相差甚遠，例如機器人技術進步有限、無法實現產品應用場景落地，那么資本市場熱度可能會有一定的回調。同時，具身智能公司很可能出現發(fā)展分化，有落地成績的團隊將獲得更多關注和資源，脫穎而出。就如同新能源汽車早期發(fā)展階段那樣，盡管參與者眾多，但是只有少數生存下來?！辈芪≌f道。
“技術萌芽期、期望膨脹期、泡沫破裂低谷期、穩(wěn)步爬升恢復期、生產成熟期”是Gartner新興技術成熟度曲線的五個階段。曹巍認為，從更長時間維度來看，機器人特別是具身智能驅動的通用機器人仍然是近10年內資本市場值得關注的技術主題。當然它作為新興技術也會經歷技術成熟度曲線的每個周期——會產生新的技術路線、激發(fā)人們的期望、會因技術進步速度受限而回調、會因為技術進步再次點燃新期望進入產業(yè)小高潮?！拔覉孕啪呱碇悄墚a業(yè)一定是持續(xù)波動向上發(fā)展的?！辈芪≌f。
“耐心資本”如何養(yǎng)成？
金融如水，企業(yè)如舟。行業(yè)普遍認為，具身智能/人形機器人作為未來產業(yè)，仍處于發(fā)展的初級階段，需要資本的持續(xù)關注與細心澆灌。 2025年，“耐心資本”與“智能機器人”“具身智能”一同寫入今年的政府工作報告：健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，強化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，壯大耐心資本。中央經濟工作會議亦強調，健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度地吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。
如何讓更多資本化為企業(yè)“長跑搭檔”，成為助推科技企業(yè)從幼苗向參天大樹生長的耐心資本？曹巍告訴《中國電子報》記者，藍馳創(chuàng)投是國內知名的“投早、投小、投科技”的天使投資機構，一直在用“耐心”陪伴企業(yè)成長。根據多年從業(yè)經驗和觀察，曹巍總結了壯大耐心資本的幾個重要因素。
首先是基金資金的長期規(guī)劃性。耐心是一個自上而下的行為。他解釋說，基金池的資金源于?LP（有限合伙人），耐心資本就要求基金出資人對資金的管理周期有一個足夠長期的規(guī)劃和思考。藍馳創(chuàng)投起源于“長期投資文化理念”的發(fā)源地美國硅谷，持續(xù)關注長期的、底層的價值體系。曹巍表示：“藍馳創(chuàng)投早在2006年開始陸續(xù)參與國內初創(chuàng)企業(yè)的投資活動，在這一過程中，我們能夠明顯感受到很多國資背景的LP已經具備了耐心資本的特征，他們基金管理周期足夠長，讓我們基金管理者擁有足夠長的資金配置周期去投資運作?！?/p>
其次是投資基金對VC模式背后的復利效應有更深刻地理解。耐心資本需要基金充分理解對創(chuàng)業(yè)團隊的成長是一個長周期的、循序漸進的過程——早期孵化的產品都處于“0到1的突破期”，他們還需要進入成長期、成熟期后才能進入更完善的資本市場，創(chuàng)業(yè)團隊至少兩三年才能走完全生命周期歷程。據曹巍觀察，越來越多的投資人與外部合作伙伴已經能夠充分認識、理解和接受創(chuàng)業(yè)企業(yè)是這樣一個長周期的成長過程。
最后是投資人對技術和產業(yè)發(fā)展深入專業(yè)地理解、判斷和認知。投資機構/投資人需要充分理解技術創(chuàng)新和產業(yè)爆發(fā)是一個循序漸進的過程，不會因為技術短期的震蕩而退縮和退出。曹巍舉例說，藍馳創(chuàng)投在2016年開始關注機器人團隊，同時期幾乎沒有幾個基金在看機器人創(chuàng)業(yè)團隊。究其原因，是藍馳創(chuàng)投很早就梳理了中國機器人產業(yè)在全球范圍內的發(fā)展的比較優(yōu)勢，認為這個比較優(yōu)勢是可以通過技術和產品的迭代不斷演進的。因此，曹巍認為，耐心資本的投資人一定要對技術的發(fā)展趨勢有比較長周期的洞察和認知。
公司簡介：
藍馳創(chuàng)投是一家專注于早期創(chuàng)業(yè)公司的風險投資公司，在管資金規(guī)模超過150億元人民幣，是目前國內規(guī)模最大的早期基金之一，投資階段集中于Pre-A、A輪，投資領域覆蓋人工智能、硬科技、消費科技、生物科技等，累計投資超過200家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，從早期階段對創(chuàng)業(yè)者提供長周期支持。藍馳創(chuàng)投部分已投項目包括：理想汽車、月之暗面、智元機器人、銀河通用機器人、水滴公司、青云、瓜子二手車、趕集網、怪獸充電、高仙機器人、宏景智駕、云圣智能、安芯網盾、百圖生科等。
關注中國電子報關注本文作者
作者丨王偉編輯丨邱江勇美編丨馬利亞監(jiān)制丨趙晨
