芯耀
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2024 年歐洲的汽車(chē)零部件普遍進(jìn)入斷臂求生的時(shí)刻。我們對(duì)德國(guó)汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)分成兩篇盤(pán)點(diǎn)，一方面看零部件企業(yè)對(duì)自身業(yè)績(jī)預(yù)期如何調(diào)整，另一方面盤(pán)點(diǎn)各家企業(yè)的裁員統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（歐洲產(chǎn)能調(diào)整） 。
本文我們以?xún)纱握{(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)期的FORVIA 作為開(kāi)始——由于當(dāng)前較低的生產(chǎn)前景和不確定的環(huán)境，其調(diào)整了 2024 年全年業(yè)績(jī)指引。
●?銷(xiāo)售指引：預(yù)計(jì)調(diào)整到 268 億至 272 億歐元之間。2024年2月的預(yù)測(cè)是275-285億歐元，中值等于從280億降低到了270億，少了10億歐元。
●?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指引：預(yù)計(jì)在銷(xiāo)售額的 5.0% 至 5.3% 之間。
修訂后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率對(duì) EBITDA 的影響使得 2024 財(cái)年的 NCF 預(yù)期修訂為≥5.5 億歐元，凈債務(wù) / 調(diào)整后 EBITDA 比率預(yù)計(jì)在 2024 年 12 月 31 日≤2.0 倍。
Part 1、FORVIA 的案例分析
銷(xiāo)售額的調(diào)整，是因?yàn)闅W洲市場(chǎng)的不確定性、北美汽車(chē)庫(kù)存高企以及 OEM 廠可能的勞工中斷風(fēng)險(xiǎn)等因素，導(dǎo)致客戶(hù)組合不利和匯率變化，眾多新車(chē)型投產(chǎn)延遲，中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)也因投產(chǎn)延遲而未能如預(yù)期在今年下半年實(shí)現(xiàn)突出增長(zhǎng)——這些都影響了集團(tuán)的銷(xiāo)售。
內(nèi)飾業(yè)務(wù)雖有效恢復(fù)但慢于預(yù)期，也考慮到了一些客戶(hù)項(xiàng)目可能因銷(xiāo)量調(diào)整而產(chǎn)生的潛在核銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，2025年的280-285億歐元的目標(biāo)，已經(jīng)是調(diào)低過(guò)的，如果2024年的銷(xiāo)售額只有270億歐元作為基準(zhǔn)，2025年怎么能提升呢？
備注：2022年的時(shí)候提出的目標(biāo)是300億歐元，然后目標(biāo)持續(xù)往下調(diào)整，目前的銷(xiāo)售情況不容樂(lè)觀。
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下調(diào)至銷(xiāo)售額的 5.0% 至 5.3% 之間，核心還是賺錢(qián)能力缺失的問(wèn)題。
對(duì)于FORVIA來(lái)說(shuō)，加速采取以下舉措是應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的方式：
●?首先提出來(lái)的是WEST TO EAST 戰(zhàn)略，加強(qiáng)與中國(guó) OEM 廠的緊密關(guān)系。
利用在亞洲，特別是中國(guó)的強(qiáng)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)到 2028 年全球銷(xiāo)售占比超 35% 且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率保持在 10% 以上的目標(biāo)。在中國(guó)FORVIA 將受益于與奇瑞的新合資企業(yè)以及與比亞迪、奇瑞在其他地區(qū)的合作，鞏固其在歐洲的市場(chǎng)份額。
●?加速實(shí)施 EU-FORWARD 計(jì)劃，五年計(jì)劃于 2024 年啟動(dòng)，提高歐洲業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力和敏捷性。
到 2024 年底將宣布裁員超過(guò) 2800 人，到 2025 年底累計(jì)裁員超 5800 人，預(yù)計(jì)帶來(lái)約 2.7 億歐元的年化成本節(jié)約，并加速計(jì)劃實(shí)施，到 2027 年底裁員可能達(dá)到五年計(jì)劃總數(shù)的 90% 以上。
提高與 FORVIA HELLA 的協(xié)同效應(yīng)目標(biāo)，將到 2025 年底實(shí)現(xiàn)的累計(jì)成本協(xié)同效應(yīng)目標(biāo)從超過(guò) 3.5 億歐元上調(diào)至 4 億歐元，主要在采購(gòu)和運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域采取額外舉措。
2025 年環(huán)境仍具挑戰(zhàn)，但 FORVIA 確認(rèn)其關(guān)鍵目標(biāo)不變，即凈債務(wù) / 調(diào)整后 EBITDA 比率在 2025 年底＜1.5 倍，通過(guò)持續(xù)改善凈現(xiàn)金流和有針對(duì)性的資產(chǎn)處置來(lái)實(shí)現(xiàn)。
FORVIA 將根據(jù)全球汽車(chē)生產(chǎn)的最新情況在 2025 年 2 月更新其 2025 年銷(xiāo)售預(yù)期，并確認(rèn)在 2025 年顯著改善營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和 NCF 的目標(biāo)。FORVIA 將通過(guò)一系列舉措積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，來(lái)提高業(yè)績(jī)。
Part 2、歐洲零部件企業(yè)的核心業(yè)績(jī)問(wèn)題
歐洲和德國(guó)/法國(guó)的汽車(chē)零部件供應(yīng)商正面臨著一場(chǎng)“破產(chǎn)潮”，背后有多重因素作用。
2024年上半年，共有20家年收入超過(guò)1000萬(wàn)歐元的零部件供應(yīng)商申請(qǐng)破產(chǎn)，較去年同比增長(zhǎng)60%，主要受到疫情后持續(xù)的通脹、能源和原材料價(jià)格上漲，以及消費(fèi)需求疲軟的影響。
隨著全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化的加速，傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商也面臨著新的挑戰(zhàn)。電動(dòng)汽車(chē)的崛起導(dǎo)致內(nèi)燃機(jī)零部件需求銳減，使得傳統(tǒng)供應(yīng)商無(wú)法快速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
這些企業(yè)原本依賴(lài)的市場(chǎng)份額開(kāi)始萎縮，部分小型企業(yè)因缺乏資金和技術(shù)儲(chǔ)備難以完成向電動(dòng)化的過(guò)渡。一些大型汽車(chē)零部件供應(yīng)商，也因高昂的研發(fā)和轉(zhuǎn)型成本，陷入了經(jīng)營(yíng)困境。
核心的問(wèn)題主要是幾個(gè)：
●?歐洲的汽車(chē)產(chǎn)能利用率變低，整體需求不管是歐洲需求還是歐洲出口都降低了，導(dǎo)致歐洲的產(chǎn)量永久下降，損失的200萬(wàn)產(chǎn)量對(duì)應(yīng)的零部件的產(chǎn)能是很多，而且很多還是從燃油車(chē)轉(zhuǎn)換成了新能源汽車(chē)。
●?隨著歐洲汽車(chē)整車(chē)競(jìng)爭(zhēng)力下降，歐洲車(chē)企對(duì)歐洲零部件的紐帶也慢慢解綁，車(chē)企需要更便宜和更符合產(chǎn)能需求的配套，這不是每個(gè)零部件企業(yè)都能跟上的。
WEST TO EAST 戰(zhàn)略就是 FORVIA嘗試轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，或者跟著車(chē)企的需求來(lái)。
●?歐洲汽車(chē)零部件被需要的價(jià)值，這就涉及到零部件整體技術(shù)的迭代問(wèn)題，你很難讓一個(gè)企業(yè)能跟上它不會(huì)的事情。
小結(jié)
從歐洲零部件的業(yè)績(jī)來(lái)看，下滑的趨勢(shì)基本是不可逆的。零部件本身就是和車(chē)企合作的產(chǎn)物，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的關(guān)系變化帶來(lái)的巨大的變化，單個(gè)企業(yè)很難在短期內(nèi)適應(yīng)。
