芯耀
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美國媒體 CNBC 報道，個人電腦制造商戴爾有可能被控股公司 VMware 反向收購，后者目前的市值為 600 億美元，此交易將創(chuàng) IT 界歷史上規(guī)模之最。
這是在搞什么？
有知名媒體表示在這項反向合并交易中，實際上將由 VMware 收購規(guī)模大于自身的戴爾，戴爾則可借此上市，無需進行正常的掛牌交易。
前幾日，美國知名財經網站 TheStreet 也刊登了署名為埃里克 - 約翰薩（Eric Jhonsa）的文章，該文章指出，當前應當是戴爾公司選擇再度上市的絕佳時機。
他表示該事并沒有這么簡單：“要想讓戴爾買下該公司目前在 VMware 中并不持有的 20%的股權，這肯定會有很大的難度，因為在過去的兩年中，VMware 的股價已經呈現了大幅上漲的局面。但是，如果戴爾評估‘戰(zhàn)略選項’的目標就是要讓該公司更好地長期立足和發(fā)展，那么感覺上盡可能多地持有 VMware 的股權也符合戴爾的利益。”
據消息人士透露，戴爾也有可能采取傳統(tǒng)的 IPO（首次公開招股）上市方式，但反向合并可令其不必進行新的公開發(fā)行交易。戴爾尚未決定采取何種戰(zhàn)略選擇，目前還在考慮其他幾條路線，如開展其他并購交易或收購目前尚未持有的 VMware 股份等。其中一名消息人士稱，戴爾不太可能直接作價出售或出售所持 VMware 股份。
都是債務惹的禍？
CNBC 表示，“在反向并購中，VMware 將向戴爾的私人所有者發(fā)行股票，然后可以在公開市場上出售股票，讓他們從 2013 年將戴爾公司私有化中獲利，并幫助償還部分 500 億美元的債務?！?/p>
彭博社前幾日發(fā)文認為，戴爾在私有化時承擔了數十億美元的債務，后來又收購了 EMC 公司。
對 EMC 的收購幾乎使公司的債務負擔增加了三倍。據彭博社的數據，戴爾在 11 月 3 日擁有大約 485 億美元的債券和貸款。戴爾在 2013 年私下發(fā)行之前，其債務還不到 70 億美元。
戴爾債務
現在，美國公司稅法的變化可能會讓包括戴爾在內的一些公司的借款成本更高，并增加其他開支。這對已經虧損的公司來說是痛苦的。采取再次上市等舉措有利于公司募集資金和償還債務。戴爾發(fā)言人拒絕置評。
CreditSights 分析師表示：“稅制改革讓他們陷入了一個難堪的局面，且對他們的去杠桿化計劃很有影響。”
除此之外，華爾街見聞此前文章提到，戴爾也在考慮出售或者將其云計算部門 Pivotal Software 公開上市。據知情人士消息，戴爾去年會見銀行家討論了這種可能，被告知該公司估值達 50 億 -70 億美元。（Pivotal 是一家云軟件和服務公司，曾經是 VMware，EMC 和通用電氣公司的合資企業(yè)，并在 EMC 收購后成為戴爾的一部分。）
另一個原因
戴爾的 PC 和服務器業(yè)務目前進展非常順利，而且也非常穩(wěn)定，但是，這種格局能否長期保持下去還無法保證。據市場研究公司 IDC 的數據，在大規(guī)模定價機制和穩(wěn)定的筆記本電腦生產線的幫助之下，戴爾的 PC 市場份額已經從 14.2%增加到 2016 年的 15.7%，2017 年又增加到 16.1%。在剛剛結束的全球消費電子展（CES）上，戴爾的 XPS 二合一新筆記本電腦系列設備得到了業(yè)界的廣泛好評，同樣得到好評的還有戴爾公司的 Mobile Connect 軟件。
至于戴爾的服務器業(yè)務，IDC 預計，按照營收所占比例計算，戴爾此項業(yè)務的營收已經一年前的 15.7%增加到 18.1%，而該業(yè)務營收也同比增長 38%達到 30.7 億美元。戴爾自己在報告中稱，在去年包含 10 月的這一財季中，該公司的服務器和網絡業(yè)務營收同比增長 32%，達到 38.5 億美元。與此同時，由于英特爾服務器 CUP 更新的幫助，業(yè)界迎來了新一輪的企業(yè)產品升級周期，這種升級周期反過來也推動了戴爾業(yè)務的增加——這一點與惠普企業(yè)和思科等競爭對手不同——業(yè)界認為，戴爾會由于這些升級而向云計算業(yè)務巨頭銷售大量的服務器產品，特別會讓該公司的 ESI(Extreme Scale Infrastructure 極限擴展基礎設施)部門收益。
但是，在業(yè)界普遍看來，向云業(yè)務巨頭們銷售服務器可能是一個低利潤的交易。并且，整個 PC 行業(yè)也面臨不景氣的大環(huán)境
除此之外，IDC 認為，戴爾的企業(yè)存儲產品營收所占份額從一年前的 21.1%下滑到去年第三季度的 18.8%。顯然，戴爾的存儲業(yè)務也陷入困境。
目前，VMware 營收每年都在持續(xù)增長，但增速已經放緩，2016 年銷售額同比增長 6.7%，相比之下此前六年的增幅則均為兩位數。但 2016 年 VMware 凈利潤仍創(chuàng)下歷史新高，達 12 億美元；而根據該公司作出的業(yè)績預期，2017 年凈利潤將超過這一紀錄。
有業(yè)內人士表示，反向合并是戴爾及其顧問正在考慮的大膽的戰(zhàn)略計劃之一，該公司董事會將于下個月召開會議以評估多種選擇，其中包括反向合并的很多選擇還都處在早期探索階段。戴爾會把握這個機會嗎？
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