芯耀
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在卓勝微電子發(fā)布一季度財(cái)報(bào)以后，三伍微電子董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理鐘林發(fā)了一條朋友圈，說：一點(diǎn)也不意外，唯一盈利的卓勝微也開始虧損了。但季報(bào)顯示，卓勝微的麻煩不僅在出現(xiàn)了虧損，還在于營(yíng)收也同比下降36.47%，創(chuàng)下了自2023年二季度以來的新低，也是近7個(gè)季度以來，首次季度營(yíng)收低于9億元。
在4月28日季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，卓勝微對(duì)于營(yíng)收下降給出的解釋理由是“受季節(jié)規(guī)律等多因素影響”，并未給出除了季節(jié)因素之外其他影響因素的具體解釋。對(duì)于毛利率的下降，則做了較為詳細(xì)的解釋，卓勝微表示，12寸線產(chǎn)能爬坡與折舊是毛利率下降的主要原因之一?！霸谇捌趯?duì)于芯卓產(chǎn)線固定資產(chǎn)投入后折舊費(fèi)用增加、激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等因素共同影響下，公司 2025 年第一季度毛利率為 31.01%。”
營(yíng)收的下降與村田的訴訟關(guān)聯(lián)不大，根據(jù)卓勝微的答復(fù)，村田發(fā)起的本次訴訟僅涉及公司兩款型號(hào)的濾波器產(chǎn)品，其占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例較低。因此，本次訴訟事項(xiàng)對(duì)公司本期利潤(rùn)或期后利潤(rùn)的影響較小，公司其他產(chǎn)品亦不存在系統(tǒng)性專利風(fēng)險(xiǎn)。且卓勝微對(duì)原告主張不予認(rèn)可，正在準(zhǔn)備積極應(yīng)訴。
鐘林猜測(cè)，卓勝微營(yíng)收的大幅下降，或者是丟了一兩個(gè)大客戶，或者是在射頻開關(guān)等傳統(tǒng)射頻器件市場(chǎng)，被其他國(guó)內(nèi)廠商蠶食掉了部分份額。目前看，市場(chǎng)上沒有卓勝微掉大客戶的消息，那么被蠶食的可能性就比較大了。從卓勝微的季度毛利率狀況來看，近兩年幾乎每季度毛利率都在往下走，而行業(yè)平均毛利率下行不明顯，似乎卓勝微面臨了較大的價(jià)格戰(zhàn)壓力。
從其他幾家射頻芯片上市公司一季報(bào)來看，大致也可以印證這個(gè)猜想。唯捷創(chuàng)芯2025年一季度營(yíng)收5.09億元，同比增長(zhǎng)10.24%；康希通信2025年一季度營(yíng)收1.35億元 同比增長(zhǎng)64.53%；慧智微2025年一季度營(yíng)收1.37億元，同比增長(zhǎng)30.63%?？梢?，即便傳統(tǒng)上半年屬于行業(yè)淡季，但卓勝微的友商大多在營(yíng)收上實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，或許這里面就隱藏著卓勝微營(yíng)收同比下降的答案。
當(dāng)然，一個(gè)季度的波動(dòng)難以作為根據(jù)來證明卓勝微已失速，畢竟其自建產(chǎn)線的商業(yè)模式，確實(shí)需要經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡，只有達(dá)到一定的規(guī)模，才能最終在成本上勝過無廠模式。而這種切換，無疑會(huì)對(duì)營(yíng)收帶來考驗(yàn)。不過卓勝微近幾個(gè)季度表現(xiàn)孱弱，卻給中國(guó)射頻市場(chǎng)帶來更多變數(shù)，市場(chǎng)集中度的提升可能還需要更長(zhǎng)的時(shí)間。此外，今年還有昂瑞微、飛驤科技和銳石創(chuàng)芯等三家射頻公司申請(qǐng)IPO，市場(chǎng)分散的格局，短期內(nèi)難以改變。
雖然市場(chǎng)過于集中對(duì)產(chǎn)業(yè)來說不一定是好事，但當(dāng)前階段的中國(guó)射頻芯片產(chǎn)業(yè)，則過于散亂弱小，還不是射頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)力量。作為國(guó)內(nèi)射頻芯片龍頭企業(yè)，卓勝微2024年?duì)I收44.87億，占國(guó)內(nèi)射頻市場(chǎng)份額不到5%（2024年國(guó)內(nèi)射頻市場(chǎng)份額約為1000億元）。與國(guó)際市場(chǎng)射頻龍頭企業(yè)相比，Skyworks年?duì)I收41.78億元美元（2024年）、Qorvo年?duì)I收37.7億美元（2024年），差距約有五六倍。其他國(guó)內(nèi)射頻芯片企業(yè)的差距就更大了。
對(duì)卓勝微而言，可以說增長(zhǎng)的空間是有的，但其現(xiàn)在面臨的難題是，毛利率已經(jīng)掉到30%左右了，還有沒有繼續(xù)降價(jià)獲取市場(chǎng)份額的可能？如果價(jià)格不能往下降而市場(chǎng)份額繼續(xù)被蠶食該如何應(yīng)對(duì)？
我的個(gè)人觀點(diǎn)，本土射頻芯片市場(chǎng)有上百家公司不是問題，問題在于散亂弱小的現(xiàn)狀不足以對(duì)中國(guó)射頻芯片供應(yīng)提供足夠的安全保障。近期外媒傳言中國(guó)要將市場(chǎng)上的200多加芯片設(shè)備與工具企業(yè)整合到10家左右，恐怕就是對(duì)這種散亂弱小市場(chǎng)格局擔(dān)心的一次心理測(cè)試。對(duì)于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我更相信市場(chǎng)的力量，支持政府機(jī)構(gòu)僅對(duì)違法行為進(jìn)行監(jiān)管，并對(duì)行業(yè)企業(yè)提供資金與土地、人才等產(chǎn)業(yè)資源支持，利用優(yōu)惠政策引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，而不是強(qiáng)行加速兼并過程。相信市場(chǎng)會(huì)選擇出更有生命力的企業(yè)。
所以，我的判斷是三年內(nèi)國(guó)內(nèi)射頻市場(chǎng)還看不到集中度提高的可能性，因而現(xiàn)階段無論哪一家，試圖通過價(jià)格戰(zhàn)的方式來擴(kuò)大市場(chǎng)份額，可能都是不可持續(xù)的，射頻市場(chǎng)的終局之戰(zhàn)，可能要等到三年以后。
變數(shù)取決于卓勝微12寸線的運(yùn)營(yíng)狀況，如果它非常順利地跨過產(chǎn)能爬坡階段，并能長(zhǎng)期有效維系產(chǎn)出與質(zhì)量，那么卓勝微可能可以提前打響市場(chǎng)出清的終局戰(zhàn)。
