芯耀
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作者 | 葉 ? 秋
編輯 | 章漣漪
又一汽車智能化供應(yīng)商尋求上市。
近日，蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“埃泰克”）上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)獲受理，華泰聯(lián)合證券保薦，即將沖刺A股。
埃泰克成立于2003年，下轄智能車控（埃泰克）、智能駕艙（伯泰克）、智動(dòng)駕駛（易來(lái)達(dá)）等多個(gè)事業(yè)部，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括車身智控電子產(chǎn)品、智能駕艙電子產(chǎn)品、智動(dòng)駕駛產(chǎn)品三大類，與德賽西威產(chǎn)品線相似，客戶包括長(zhǎng)安、奇瑞、北汽、華為、理想、小鵬等。
作為一家外合資企業(yè)，蕪湖佳泰智能技術(shù)有限公司（蕪湖佳泰）以及Atech Automotive Pty Ltd.（澳洲埃泰克）同受Chen Zejian（陳澤堅(jiān)）控制，合計(jì)持有埃泰克股份比例為27.77%。除此之外，奇瑞和小米的關(guān)聯(lián)企業(yè)也都先后入股了埃泰克，成為重要股東。
實(shí)際上，早在2023年1月13日，埃泰克曾與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，如今則是更換券商，繼續(xù)推進(jìn)IPO進(jìn)程。
01、收購(gòu)與投資并行，業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張
埃泰克的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳澤堅(jiān)為美籍華人。
2003年，陳澤堅(jiān)帶著團(tuán)隊(duì)和奇瑞合資成立埃泰克之際，中國(guó)汽車電子市場(chǎng)基本被博世、大陸、電裝這些外資巨頭壟斷，而國(guó)內(nèi)懂得做汽車電子的自主供應(yīng)商鳳毛麟角。
彼時(shí)，作為以“理工男”為標(biāo)簽的車企，奇瑞一方面依靠汽車出口在全世界網(wǎng)羅人才；另一方面，通過招商引智模式，讓掌握核心技術(shù)的人才技術(shù)入股，由奇瑞出資成立集技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)于一體的合資公司。
埃泰克的成立模式為后者。
成立之初，埃泰克以汽車電子控制系統(tǒng)為核心業(yè)務(wù)。主要為國(guó)內(nèi)整車廠提供車身控制模塊（BCM）、車載娛樂系統(tǒng)等配套產(chǎn)品，與奇瑞一同先后攻克了智能化天窗、電子駐車等研究課題。
隨后，埃泰克進(jìn)入擴(kuò)張期。
其中，2012年埃泰克與博世、奇瑞聯(lián)合宣布，成立合資公司，開發(fā)和生產(chǎn)汽車多媒體產(chǎn)品，包括汽車組合儀表及信息娛樂系統(tǒng)產(chǎn)品。2019年，埃泰克決定收購(gòu)該公司，并將其更名為伯泰克。
目前，伯泰克主要承接智能駕艙業(yè)務(wù)，從事設(shè)計(jì)、開發(fā)和生產(chǎn)汽車儀表、車載顯示屏及模組、車載無(wú)線終端、智能網(wǎng)關(guān)、車載通訊盒、駕駛監(jiān)控系統(tǒng)、輔助駕駛、抬頭顯示、車載電腦和域控制器等汽車電子產(chǎn)品。產(chǎn)品主要配套奧迪、沃爾沃、上汽大眾、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、吉利、廣汽和奇瑞等車企。
2016年埃泰克又在蕪湖成立易來(lái)達(dá)雷達(dá)科技有限公司，業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)車載毫米波雷達(dá)進(jìn)行拓展。主要產(chǎn)品是77GHz車載雷達(dá)，包括滿足ADAS應(yīng)用的角雷達(dá)、前雷達(dá)、CPD活體檢測(cè)雷達(dá)、側(cè)門防碰撞雷達(dá)等系列產(chǎn)品。
隨著業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，埃泰克逐步掌握了汽車電子的核心軟硬件技術(shù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品以新一代EE電子電氣架構(gòu)和SOA理念為核心，開發(fā)中央核心域控、車身控制器、域控制器、射頻藍(lán)牙、無(wú)鑰匙進(jìn)入系統(tǒng)等汽車電子產(chǎn)品。
2020年開始，埃泰克業(yè)務(wù)進(jìn)一步向智能化和電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。
一方面進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，推出智能座艙域控制器、5G-V2X車聯(lián)網(wǎng)終端等新一代產(chǎn)品、布局新能源三電控制系統(tǒng)（BMS、VCU等），適應(yīng)智能電動(dòng)車市場(chǎng)需求；另一方面，推動(dòng)戰(zhàn)略合作，與華為、地平線等企業(yè)合作，開發(fā)基于國(guó)產(chǎn)芯片的智能駕駛解決方案。
在業(yè)務(wù)拓展的同時(shí)，埃泰克的營(yíng)收也在不斷增長(zhǎng)。根據(jù)官方數(shù)字，2022年，埃泰克銷售合計(jì)21.7億元；2023年累計(jì)銷售接近30億元，連續(xù)兩年占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)自主品牌乘用車BCM供應(yīng)商前裝市場(chǎng)份額榜首，達(dá)21.6%；截至2024年6月，埃泰克實(shí)現(xiàn)銷售約16億元。
未來(lái)，埃泰克還將重點(diǎn)發(fā)力三大領(lǐng)域。
一是智能化，加大L2、L3級(jí)及以上自動(dòng)駕駛和AI座艙的研發(fā)投入；二是全球化，拓展東南亞、歐洲等海外市場(chǎng)，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)；三是產(chǎn)業(yè)鏈整合，通過投資或并購(gòu)強(qiáng)化芯片、傳感器等上游布局。
02、奇瑞、小米加持背后，也存在多重風(fēng)險(xiǎn)
伴隨著電動(dòng)化和智能化的風(fēng)口，埃泰克也獲得了資本市場(chǎng)的關(guān)注，企查查消息顯示，埃泰克成立至今已完成六輪融資。
除了來(lái)自奇瑞的早期投資，小米旗下資本公司也先后參與了埃泰克兩輪融資。第一次為2021年11月，為小米在官宣造車后的投資標(biāo)的之一；第二次于2022年11月追加領(lǐng)投，這也讓埃泰克備受外界關(guān)注。
除了奇瑞和小米外，埃泰克背后還站著、中金、復(fù)星、兆易創(chuàng)新、華業(yè)天成、同創(chuàng)偉業(yè)、基石資本、九格資本、安徽高新投等機(jī)構(gòu)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)上，蕪湖佳泰智能技術(shù)有限公司以及Atech Automotive Pty Ltd.(澳洲埃泰克)同受陳澤堅(jiān)控制，合計(jì)持有埃泰克27.77%股份，蕪湖佳泰及澳洲埃泰克為埃泰克的控股股東。奇瑞通過瑞創(chuàng)投資等持股26.13%；小米系基金則合計(jì)持股約14.66%。
在不斷融資的同時(shí)，埃泰克也在陸續(xù)進(jìn)行對(duì)外投資動(dòng)作，包括蕪湖易來(lái)達(dá)雷達(dá)科技、蘇州格特鈉汽車技術(shù)、西泰克（安徽）汽車電子有限公司等7家公司。
從埃泰克的發(fā)展來(lái)看，未來(lái)它還是會(huì)堅(jiān)持技術(shù)研發(fā)與投資并購(gòu)“兩條腿”走路。
不過，埃泰克的發(fā)展并非沒有“隱患”。
首先是實(shí)際控股人持股比例較低。
從2023年1月13日，埃泰克與中信證券簽署的輔導(dǎo)協(xié)議中可以看到，截至當(dāng)時(shí)，公司實(shí)際控制人陳澤堅(jiān)可控制公司35.43%股份表決權(quán)，直接持有的股權(quán)比例為27.95%。公司首次公開發(fā)行完成后，陳澤堅(jiān)控制的股份表決權(quán)比例將被進(jìn)一步稀釋。
這會(huì)導(dǎo)致，一方面，如果埃泰克其他股東增持或者第三方發(fā)起收購(gòu)，公司將可能面臨控制權(quán)轉(zhuǎn)移的情況；另一方面，由于公司股權(quán)相對(duì)分散，在一定程度上會(huì)降低股東大會(huì)對(duì)于重大事項(xiàng)決策的效率。
其次是客戶集中度較高。
埃泰克主要客戶為長(zhǎng)安汽車、奇瑞汽車、博世以及長(zhǎng)城汽車等企業(yè)，客戶集中度較高。一般情況下，整車廠商在一款車的生命周期內(nèi)，對(duì)同一零部件會(huì)選擇相對(duì)穩(wěn)定的汽車電子廠商進(jìn)行配套生產(chǎn)，如果未來(lái)埃泰克的主要客戶出現(xiàn)戰(zhàn)略方向或布局規(guī)劃調(diào)整、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)、訂單大量轉(zhuǎn)移等情況，會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
同時(shí)，埃泰克還面臨小米這樣既是股東又是客戶的雙重身份問題，可能會(huì)引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。
最后是部分原材料依賴進(jìn)口。
埃泰克所需芯片的最終供應(yīng)商主要包括恩智浦、意法半導(dǎo)體、英飛凌、德州儀器等境外公司。在國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜的當(dāng)下，顯然需要“居安思?！薄?/p>
盡管存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，但一旦埃泰克上市，或許不僅能為其自身各類業(yè)務(wù)拓展提供資金支持；作為“奇瑞概念股”，還將有望助力奇瑞整體IPO進(jìn)程，這也是其此次備受關(guān)注的重要原因。
