芯耀
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前面我們分享了兩篇電源管理芯片企業(yè)案例，今天我們繼續(xù)挖掘優(yōu)質(zhì)電源管理芯片企業(yè)，這家公司核心團隊來自仙童半導(dǎo)體，在行業(yè)中也比較有特點。
一、公司簡介
江蘇帝奧微電子股份有限公司成立于2010 年，并于 2022 年 8 月在上交所科創(chuàng)板上市,是一家專注于從事高性能模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售的集成電路設(shè)計企業(yè)。公司核心管理團隊來自于仙童半導(dǎo)體（Fairchild Semiconductor），均擁有超過十五年的從業(yè)經(jīng)驗，產(chǎn)品覆蓋信號鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片兩大系列，廣泛應(yīng)用于消費電子、智能 LED 照明、通訊設(shè)備、工控和安防以及醫(yī)療器械等領(lǐng)域。
公司自成立以來，始終采用 Fabless 經(jīng)營模式。隨著公司持續(xù)研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新，產(chǎn)品類型逐漸豐富。目前，公司的產(chǎn)品型號達到1400種，22年銷量超過10億顆。公司各類產(chǎn)品和應(yīng)用市場的主要演變情況如下：
圖|公司產(chǎn)品演變
來源：帝奧微招股書
2021年公司產(chǎn)品在消費電子領(lǐng)域銷售占比65%，智能LED照明占比17%，工控和安防占比12%，通訊設(shè)備占比5%，醫(yī)療器械占比1%。
圖|2021年產(chǎn)品占比（%）
來源：Choice、與非研究院整理
1.1、智能手機領(lǐng)域
公司為智能手機廠商提供一站式的模擬芯片解決方案，主要包括高速 MIPI開關(guān)、高速USB開關(guān)、USB 數(shù)據(jù)端口保護芯片、音頻開關(guān)、高精度運算放大器、屏驅(qū)動供電芯片、雙色溫閃光驅(qū)動芯片等模塊。
圖|帝奧微智能手機解決方案
來源：帝奧微招股書
1.2、TWS 耳機領(lǐng)域
公司緊跟 TWS 耳機市場的發(fā)展動態(tài)，為 TWS 耳機在底倉充電、升降壓供電、耳機充電和鋰電池保護方面提供整體解決方案。
圖|帝奧微TWS耳機解決方案
來源：帝奧微招股書
1.3、商業(yè)照明領(lǐng)域
公司的AC/DC產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能 LED照明領(lǐng)域。公司的 AC/DC 產(chǎn)品包括深度調(diào)光無頻閃驅(qū) 動芯片和智能調(diào)光恒流恒壓驅(qū)動芯片。
圖|帝奧微智能照明解決方案
來源：帝奧微招股書
1.4、安防監(jiān)控領(lǐng)域
公司研發(fā)的直流同步升降壓芯片能夠在全負載范圍內(nèi)實現(xiàn)高效率，解決了全負載范圍和高效率無法有效兼顧的問題。產(chǎn)品全面采用銅柱倒裝技術(shù)，可以實現(xiàn)更好的散熱性能和可靠性，廣泛應(yīng)用于安防監(jiān)控電子設(shè)備。作為大華和?？低暤哪M芯片供應(yīng)商之一，公司根據(jù)客戶的需求不斷拓寬產(chǎn)品系列，持續(xù)推進國產(chǎn)替代戰(zhàn)略。
公司主要采用經(jīng)銷模式，已與WPI 集團、文曄集團等行業(yè)內(nèi)資深電子元器件經(jīng)銷商建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，進入 OPPO、小米、山蒲照明、大華、?？低?、通力、華勤以及聞泰等知名客戶供應(yīng)鏈體系。隨著公司產(chǎn)品線的不斷豐富，公司的主要客戶群體將在未來得到進一步豐富。
二、財務(wù)分析
2.1、營收及利潤情況
圖|營收和扣非凈利潤（億元）
來源：Choice、與非研究院整理
2018年-2022年公司營收由0.97億元增長至5.02億元，扣非凈利潤由-0.12億元增長至1.42億元。2023年營收為3.8億元，較上年同期下降23.93%；扣非凈利潤-0.55億元，較上年同期下降139.01%。
2023年全球經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)外市場需求疲軟，公司業(yè)績受到影響。公司2023年度產(chǎn)生股份支付費用共0.33億元。剔除股份支付費用影響，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為0.48億元;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-0.22億元。
圖|分產(chǎn)品營業(yè)收入(萬元)及占比(%)
來源：Choice、與非研究院整理
公司產(chǎn)品覆蓋信號鏈和電源管理兩大系列，從營收占比結(jié)構(gòu)看，2018-2022年信號鏈和電源管理產(chǎn)品營收分別各占約一半，收入結(jié)構(gòu)處于較均衡的狀態(tài)。
從營收增長情況看，電源管理模擬芯片從 2018 年的 4400萬元增長到 2022 年的27289萬元，2023年中為9276萬元。信號鏈模擬芯片的銷售收入從 2018 年的 5319萬元增長到 2022 年的22870萬元，再到2023年中的8780 萬元。公司在兩大產(chǎn)品領(lǐng)域的銷售收入均呈現(xiàn)穩(wěn)定且較快的增長。
2.2、分產(chǎn)品占比
圖|電源管理類分產(chǎn)品收入
來源：Choice、與非研究院整理
2021年，電源管理產(chǎn)品中，主要為AC/DC轉(zhuǎn)換器占比33%，其次為DC/DC轉(zhuǎn)換器占比23%，高性能充電產(chǎn)品13%，其他驅(qū)動類產(chǎn)品11%，負載及限流開關(guān)10%和通用電源管理芯片10%。
圖|信號鏈類產(chǎn)品收入
來源：Choice、與非研究院整理
2021年信號鏈產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，高性能模擬開關(guān)占比70%，運算放大器占比19%，高速MIPI開關(guān)占比11%。
2.3、毛利凈利情況
圖|毛利率、扣非凈利率（%）
來源：Choice、與非研究院整理
公司 2018-2023三季度年的綜合毛利率分別為 41.28%、39.81%、37.34%、53.64%、55.02%和48.87%，毛利率成提升趨勢。2023年全球經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)外市場需求疲軟，公司業(yè)績受到影響。但公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，全年主營業(yè)務(wù)毛利率保持穩(wěn)定，預(yù)計達到47.44%。
公司 2018-2021 年凈利率水平分別為-12.82%、0.30%、12.52%和 30.86%、28.31%和-7.29%。
2023年凈利率較大下降，主要是股權(quán)激勵支付費用，研發(fā)人員及薪酬，研發(fā)金額支出增加影響。
圖|分產(chǎn)品毛利率（%）
來源：Choice、與非研究院整理
公司電源管理芯片產(chǎn)品 2018 年-2022 年毛利率分別為 35.28%、36.76%、38.72%、56.84%，54.27%毛利率持續(xù)改善。公司信號鏈芯片 2018 年-2022年毛利率分別為 46.24%、42.86%、36.08%、50.34%、55.91%，2020年后逐步提升。
2.4、研發(fā)投入
圖|研發(fā)投入及占比（%）
來源：Choice、與非研究院整理
圖|研發(fā)人員及占比（%）
來源：Choice、與非研究院整理
2020-2022，公司研發(fā)費用由2605萬元增長到7046萬元，23年半年度達到5000萬，研發(fā)占營收比例由10%左右提升至28.4%。
2020-2023半年度，公司研發(fā)人員數(shù)量由53人持續(xù)增長到 136 人；占公司總?cè)藬?shù)的比例由48.18%提升至55.51%。其中工作 3 年以上研發(fā)人員占比 54.41%，研發(fā)團隊中博士、碩士以上學(xué)歷人數(shù)56 人，占比 41.18%，較上年同期增加 7.86 個百分點。
2023年全年公司持續(xù)進行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，加大對研發(fā)項目的直接投入和引入優(yōu)秀的研發(fā)技術(shù)人才，對應(yīng)的職工薪酬和其他研發(fā)費用增加，全年公司研發(fā)技術(shù)人員數(shù)量同比增長69.37%，研發(fā)費用同比增長106.83%。
三、總結(jié)
公司2024.4.2日公告，預(yù)計2024年第一季度實現(xiàn)歸母扣非凈利潤為100.00萬元至600.00萬元，與上年同期相比，將增加1,095.47萬元到1,595.47萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。
公司全力拓展市場，提升客戶份額，緊抓市場機遇，加大產(chǎn)品銷售力度，部分新產(chǎn)品已經(jīng)開始向國內(nèi)外頭部客戶出貨，從而帶動了公司凈利潤的增長。
公司經(jīng)過23年的調(diào)整后，加大研發(fā)投入和新品推出，在24年迅速實現(xiàn)扭虧。相信在2024年消費電子復(fù)蘇大背景下，公司將重回營收和利潤雙增長軌道。
