芯耀
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要點：
- 英特爾2015財年第一季度財報是其PC客戶端事業(yè)部和移動設(shè)備事業(yè)部合并后發(fā)布的首份財報；
- 與之前的PC客戶端事業(yè)部相比，合并后的客戶端計算事業(yè)部營業(yè)利潤率出現(xiàn)大幅下滑，表明其移動業(yè)務(wù)仍像2014年那樣虧損嚴重；
- 英特爾改變其移動業(yè)務(wù)命運的最大希望在于搭載Windows 10的超輕薄平板電腦。
進入2015年，英特爾移動業(yè)務(wù)仍然在大出血，合并后的計算事業(yè)部營收拉低約12億美金。這意味著其移動計算事業(yè)部自去年與PC客戶端事業(yè)部合并為客戶端計算事業(yè)部后，依然延續(xù)了每季度虧損10億美金的噩夢。在英特爾，無論怎么改變，這個噩夢依然難醒。
自圓其說 欲蓋彌彰
現(xiàn)在，包括我們的SA分銷商Bill Maurer在內(nèi)，很多作者都批評，英特爾今年合并移動計算事業(yè)部和盈利能力極強的PC客戶端事業(yè)部的業(yè)績，醉翁之意在于掩蓋其在移動設(shè)備業(yè)務(wù)上的大幅虧損。如果這是英特爾管理層的意圖，事實是并未奏效。
推算出已經(jīng)解散的移動計算事業(yè)部的虧損并非難事。只需要看看2014財年第一季度和第四季度的財報就行了。下面這個表格顯示了以前的PC客戶端事業(yè)部和現(xiàn)在新成立的客戶端計算事業(yè)部的利潤率。
采用2014財年第一季度PC客戶端事業(yè)部（PCG）的利潤率作為一個合理（也比較保守）的系數(shù)，來推算2015財年第一季度不包括移動業(yè)務(wù)在內(nèi)的客戶端計算事業(yè)部的利潤，營收是74.2億美金，利潤將是26.18億美金，在不計算移動計算事業(yè)部虧損的情況下，利潤“應(yīng)該是”這個數(shù)字。在這里，假設(shè)移動設(shè)備業(yè)務(wù)拖累了客戶端計算事業(yè)部的營收增長，這也符合其一貫的表現(xiàn)。
英特爾報道的客戶端計算事業(yè)部（CCG）的實際利潤是14.1億美金，比計算值低12億美金。與移動計算事業(yè)部（MCG）合并后，客戶端計算事業(yè)部的盈利大幅下滑。如果說部門合并能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)或節(jié)約成本，那么在英特爾，到現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)這種情況。
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期待已久的合并
PCG和MCG的合并其實早有預(yù)期，因為早在2014年11月舉行的英特爾投資者會議上，人們就詳細討論了這個事情。會議之后，我寫了一篇文章-英特爾移動業(yè)務(wù)的新方向，我認為，業(yè)務(wù)重組代表了英特爾戰(zhàn)略的深層次轉(zhuǎn)變。其首席執(zhí)行官Brian Krzanich和其它與會者的發(fā)言表示，MCG部門虧損一點都不丟人，但是英特爾必須下決心早日結(jié)束這種虧損。
通過這次會議，我認為，反向營收計劃將會在2015年壽終正寢，英特爾會把重點放在英特爾Broadwell芯片上，它通常搭載Windows OS。由于本年第一季度推進乏力，必須重新評估我的判斷。
依然很難相信，會有美國公司的管理層遲鈍到認為重組的簡單托詞可以掩蓋實際的虧損。所以我現(xiàn)在還是傾向于認為英特爾本意并非如此，可能并非偽裝，移動業(yè)務(wù)的虧損已經(jīng)得到了有效控制。
這些是4月14日的第一季度財報電話會議上給出的基本信息。下面列舉了一系列因素。首先，Windows 10獲得了廣泛的關(guān)注，顯然，英特爾希望它會推動內(nèi)嵌更高端Core處理器的超便攜PC的銷售增長。英特爾的管理層認為，目前大約有6億臺在用PC（當然大多是Windows系統(tǒng)）的使用壽命在四年左右或以上，這種體量的PC群體存在巨大的升級需求，Windows 10非常有希望將大部分收入囊中。我認為，這是英特爾移動芯片的最大利好。
還有兩個因素能夠促成今年降低8億美金成本特別是在移動業(yè)務(wù)上的成本的目標。一個因素是重組本身，毫無疑問，MCG和PCG在功能和IP上存在大量重疊。另一個因素是SoFIA芯片的出現(xiàn)，這個芯片不會進行反向營收的補貼。
由于英特爾把SoFIA放在其他代工廠那里生產(chǎn)，盡管成本較低但工藝比較落后，所以在某種程度上，我懷疑SoFIA是否可以與三星采用14nm工藝以及其它如臺積電生產(chǎn)的最新64位ARM芯片同臺競技。三星最近發(fā)布的Galaxy S6就使用了這種芯片，相比之下，SoFIA顯得有些落后。
蘋果早已經(jīng)采用了64位芯片，其下一代iPhone和iPad使用的處理器也將采用三星14nm制程，正如我最近指出的，它將與Core M短兵相接。英特爾在SoFIA上將被迫進行競相殺價的競爭，但即使如此，也不一定有多少采用者。
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山雨欲來風滿樓
除了CCG之外，英特爾其它部門相當出色。在服務(wù)器處理器領(lǐng)域，英特爾完全占據(jù)主導(dǎo)地位，而其數(shù)據(jù)中心事業(yè)部年增長率也高達19%。SA分銷商Anchorite最近寫了一篇文章，提到來自ARM服務(wù)器處理器的挑戰(zhàn)，我相信挑戰(zhàn)確實在臨近，但現(xiàn)在仍不具威脅。
許多較小的ARM芯片廠商將具有競爭力的服務(wù)器產(chǎn)品推向市場的具體進展極為緩慢，但是，今年有可能把產(chǎn)品通告轉(zhuǎn)化成具體的產(chǎn)品，與英特爾狹路相逢。這將是一個漫長艱苦的跋涉，但是，英特爾肯定不會束手就擒，拱手讓出自己的領(lǐng)導(dǎo)地位。
在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，ARM處理器可能有更多的機會。本季度英特爾的物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部發(fā)生了一些有趣的事情，它的營收穩(wěn)步增長了10%，但營業(yè)利潤卻下滑了24%?？隙ㄓ胁糠衷蛟谟诋a(chǎn)品開發(fā)上的投入，但可能還有部分原因是為和ARM處理器競爭進行的降價行為造成的。ARM處理器功耗更低、成本也更低，所以可能會在大多數(shù)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中占有領(lǐng)先優(yōu)勢。
盡管英特爾仍然是美國最頂尖的科技公司之一，盈利能力也很強，但投資者也應(yīng)該擔心一下公司的領(lǐng)先地位。如果重組沒有改變英特爾2014年在移動業(yè)務(wù)上的糟糕表現(xiàn)，那此舉將是一個失敗的決策，沒有任何功效，這對英特爾及其投資者而言可是一件壞事。
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